우리는 삶의 끊임없는 변화를 극복해 나가려고 노력하지만 언젠가는 이제 이만하면 충분하니 그만하자라고 결정할 때가 있다. 여기서 그 대상은 사업이다.

사업가는 자신의 평생을 통해 사업을 일구고 이를 통해 편안한 삶을 살아 왔다. 운이 좋다면 자신의 오랜 직원이나 자녀가 사업을 이어받을 것이다.

현재 출구전략(exit plan)을 갖고 있지 않은 사업가라면 이 칼럼이 도움이 될 수 있을 것이다. 이 칼럼은 그러나 비 소매사업의 매각에 관한 것이며 통상 비즈니스 브로커가 중개하는 소매점의 매매에 관한 것은 아니다.

부동산의 가치평가는 시장가격이 형성되어 있어 비교적 수월하다. 비즈니스의 가치는 그러나 비교대상이 상대적으로 적어 평가가 여의치 않다. 비즈니스 가치를 결정하는 가장 중요한 요소는 현금흐름이다. 매수자는 비즈니스의 예측되는 미래 현금흐름(future cash flow)을 사는 것이다.

현금흐름을 계산하는 것은 손익계산서에서 시작된다. 비즈니스 순익(net income)에 이자 비용, 세금, 유무형 자산에 대한 감가상각 비용을 더하면 현금흐름 혹은 EBITDA에 도달하게 된다.

EBITDA는 Earnings before Interest, Tax, Depreciation and Amortization의 약자로 시장가격 및 원가와 함께 비즈니스 가치를 결정하는 기준으로 사용되고 있다. 매수자는 보통 평균화된 EBITDA의 3배에서 5배 정도의 가격을 제시한다. 평균화된 EBITDA는 특정한 해의 너무 높거나 낮은 현금흐름을 제외한 예측 가능한 현금흐름을 나타내는 지표이다.

그렇다면 왜 어떤 비즈니스는 3배, 다른 비즈니스는 이보다 높은 5배의 가격을 받는가? 그 차이는 예측 가능한 현금흐름을 만들어내는 비즈니스의 역량에 있다.

창업주 중심의 사업에서는 대개 창업자가 곧 비즈니스라고 해도 과언이 아닌 경우가 많다. 창업주가 없다면 비즈니스가 존재하기 힘들며 이 경우 비즈니스의 매각도 여의치 않다. 그러나 비즈니스가 경영 시스템을 잘 갖추고 있다면 창업주 없이도 사업은 잘 운영될 것이며 그 비즈니스는 인수자로부터 더 높은 배수를 받을 수 있을 것이다.

따라서 비즈니스의 출구를 모색하는 사업가들은 직원들의 경영능력을 제고하고 회사의 자산을 보호할 수 있는 적절한 통제 시스템을 갖추는 것이 필요하다고 하겠다. 여러분의 CPA가 이 두 가지 부분에서 도움을 줄 수 있을 것이다.

사업의 규모가 커지면 investment banker나 private equity firm의 도움이 사업매각에 필요할 수도 있다. Investment banker는 큰 사업의 거래에 매도자와 인수자를 연결하는 브로커로서 기능하는 반면 private equity firm은 사업의 일정 지분을 취득한 후 이를 3~5년 후 차익을 남기고 매각하는 것을 목표로 한다.

매각과 관련, 여러 종류의 회사가 있지만 한인사업과 관련이 높은 업체들은 가족 중심 회사, 분리 매각 및 적자사업 등을 전문적으로 취급하는 회사가 될 것이다. 이들 업체는 과반수 혹은 전체 지분을 매수, 인수회사의 문화와 경영을 변화시키고 매각을 위한 회사 가치를 극대화하는 작업을 한다.

특히 창업주가 은퇴를 원하거나 사업에 관련된 친인척이나 친구에 대한 특별한 요청을 할 경우, 이를 감안해 사업의 구조를 변화시키는 동반자의 역할을 한다. 이 같은 private equity firm들은 회사의 판매와 마케팅, 물류, 인사, 경영시스템 등에 대한 전문적인 지식을 보유하고 있어 이들과 함께 일하는 것이 종국적으로 더 좋은 결실을 가져오는 경우가 많다.

대규모의 비즈니스일 경우, 일반적으로 두 가지 형태의 매수자가 있는데 재무적 투자자와 전략적 투자자가 그것이다. 재무적 투자자는 주로 투자펀드가 해당되며 인수 후 수년 안에 차익을 남기고 비즈니스를 되파는 것을 목적으로 하는 반면 전략적 투자자는 주로 동종업계 회사로 인수를 통해 사업의 확장을 꾀하려는 투자자이다.

이들 매수자는 소매점 매각을 중개하는 비즈니스 브로커와는 사뭇 다르다. 대규모 비즈니스를 매각하는 경우, 정보의 보안이 특히 중요한데 이는 비즈니스 매각 의사가 알려지면 사업에 부정적인 영향을 줄 수 있기 때문이다. 따라서 잠재 매수자를 찾아나서는 데 있어 이들 업체는 철저한 보안을 유지하며 일을 진행해 나간다. Investment banker나 private equity firm 모두 정보의 보안능력이 뛰어나다고 할 것이다.

(562)865-2727, steve@kagwllp.com

<강영찬 / CPA>