대출금리 리스크 관리
데이빗 송 <코메리카은행 기업금융담당 부행장>

고정-변동 맞바꾸는 ‘금리 스왑’
원하는 만큼 이자비용 고정 효과
혜택 다양… 단기 대출서도 이용

요즘 같은 금융시장 격동기에는 향후 장기금리 동향의 불확실성만큼 확실한 것도 없는 것 같다.

FRB가 단기금리는 제어할 수 있지만 장기금리는 시장에서 결정된다. 현재의 불확실성은 장기금리 상승을 압박하는 지속된 인플레이션과 금리하락을 재촉하는 경기침체가 공존하고 있기 때문이다.

이런 때 일수록 대출금 의존도가 높은 사업주들이나 부동산 소유주들은 금리 리스크 관리에 신경이 쓰이게 된다.

다수의 채무자들은 보편적인 고정금리 대출을 택할 수 있지만 이보다 더 유연성이 있는 금리 스왑(interest rate swap)을 통해 리스크를 줄이는 대안을 검토해 보자.

금리 스왑이란 대출과는 별도의 계약으로 채무자와 은행 간의 계약에 따라 산정된 금액을 근거로 고정 금리와 변동 금리를 맞바꾸는 것을 말한다.

변동금리 채무자는 금리 스왑을 통해 변동금리 대출을 대출기간 혹은 원하는 기간에 대출금 전체 또는 일정액수 만큼 이자비용을 고정시키는 효과를 얻게 된다.

계약시기의 스왑금리(고정금리)와 지정된 변동금리(LIBOR rate 또는 prime rate)를 적용해 스왑의 이자 지급액 흐름을 정하게 된다.

변동금리가 낮을 경우 고정금리와의 차액을 채무자는 은행에 지불하게 되며 차후에 변동금리가 스왑금리보다 높아질 경우 반대로 은행이 채무자에게 차액을 지불하게 된다.

이 스왑 payment 지급은 주기적으로(매월 혹은 3개월마다)이루어진다. 스왑기간에 채무자는 이자 포함한 대출금 상환은 계속해야 한다.

금리 스왑의 이해를 돕기 위해 예를 한번 들어 보자. ABC Company가 창고 건물을 1,000만달러에 사기로 하고 700만달러를 ‘Due in 10 years/20 years amortization’(10/20)에 대출을 받았다고 하고 대출 이자율은 1 month LIBOR+2.0%라고 하자.

그리고 ABC는 금리 리스크를 줄이기 위해 대출조건과 같은 10/20 구조로 금리 스왑 계약을 했고 그 시기에 10/20 스왑금리가 4.0%라 하자.

이렇게 해서 스왑 기간(10년) ABC는 은행에 4.0%를 주고 은행은 1 month LIBOR를 ABC에 주게 된다.

실질적으로 4.0%와 LIBOR 이자 지불액이 오가는 것은 아니고 그 차액만이 지불된다.

이 예에서는 ABC 가 대출금 이자상환 때 은행에 내는 LIBOR와 스왑을 통해 은행으로부터 받는 LIBOR가 서로 상쇄되기 때문에 남는 것은 4.0%의 스왑금리와 대출금리의 2.0% 마진만 남는다.

대출/스왑 시작 때 LIBOR가 3.0%라면 ABC는 대출금 이자로 5.0%(3.0%+2.0%)를 내고 스왑 p페이먼트는 별도로 1.0%(4.0~3.0%)를 은행에 낸다.

그래서 대출금리와 스왑금리 합쳐서 ABC의 유효금리는 6.0%이다. 그리고 경기가 활성화되면서 3년 후 LIBOR가 5.5%로 올랐다고 가정하자.

그때에는 대출금리는 7.5%(5.5%+2.0%)로 올라가겠지만 ABC는 은행으로부터 금리스왑에서 1.5%(5.5~4.0%)를 받게 된다. 그래서 6.0%의 유효금리를 유지하게 된다.

은행으로부터 스왑 페이먼트를 받는 시점에서는 in-the-money 스왑이라 해서 ABC의 스왑은 positive market value를 갖게 된다.

이 상황에서 ABC가 대출금을 조기 상환하고 스왑을 종결하게 되면 ABC는 은행으로부터 스왑의 마켓 밸류에 해당하는 금액을 받게 되며 스왑기간이 7년간 남아 있는 상태에서 이 금액은 40만달러 이상 될 수 있다.

만일 ABC가 사업 확장으로 더 큰 건물을 구입하는 경우라면 ABC는 기존 스왑계약을 남은 기간(7년)에 새 건물 대출금으로 이전하거나 마켓 밸류에 해당하는 금액을 받는 대신 새 건물에 대한 금리를 buy-down할 수 있는 선택권도 있다.

대출금 자체는 LIBOR 대출이기에 조기 페이먼트 벌금가 없다. 이처럼 금리스왑을 통한 금리 리스크 완화 외에 다른 혜택들이 있기에 일반 고정금리 대출과 함께 고려해 보기를 권장한다.

참고로 금리 스왑은 부동산 대출 등 장기 대출에 주로 쓰이지만 라인 오브 크레딧 등 단기 대출에도 이용될 수 있다.